Die Illusion des Geldes und die wahren Schöpfer der modernen Finanzwelt
Die Geschichte des Geldes ist eng mit der Entwicklung menschlicher Zivilisationen und staatlicher Machtstrukturen verknüpft. Über Jahrhunderte hinweg wandelte sich das Verständnis von Zahlungsmitteln von physischen Gütern hin zu abstrakten, staatlich garantierten Systemen. Diese Transformation hat die globale Wirtschaft tiefgreifend verändert und neue Abhängigkeiten geschaffen. Um die heutigen Finanzkrisen und die Rolle der Zentralbanken zu verstehen, muss man die Mechanismen der Geldschöpfung genau untersuchen.
Die wiederkehrenden Krisen und die Technokraten
Weniger als zwei Jahrzehnte nach einer schweren Währungskrise erlebte Irland zusammen mit weiten Teilen der westlichen Welt einen verheerenden Zusammenbruch des Bankensystems. Dieselbe Gruppe von Verantwortlichen war für das Geld des Landes zuständig. Innerhalb von 16 Jahren hatten diese Akteure gleich zwei massive Währungskrisen verursacht. Dies deutet stark darauf hin, dass ihr Verständnis von der Natur und der Funktionsweise des Geldes möglicherweise nicht fundiert genug ist. Die irischen Zentralbanker agierten dabei nicht isoliert, sondern waren Teil eines größeren globalen Netzwerks.
Die neue Kaste der Finanzpriester
Als junger Ökonom in einer Zentralbank und später im großen Investmentgeschäft erkannte ich langsam, dass die Welt eine völlig neue Beziehung zum Geld entwickelte. Wir betraten das Zeitalter der Technokraten, die man als moderne Hohepriester oder Brahmanen bezeichnen kann. In älteren kastenbasierten Gesellschaften bildeten die Brahmanen die Klasse der Weisen, welche die Regeln interpretierten und die Gesetze festlegten. Wenn eine Zentralbank über die außergewöhnliche Fähigkeit verfügt, Geld zu erschaffen, besitzen die Leiter dieser Institutionen eine enorme Macht. Innerhalb der Zentralbank, die einer Art monetärem Tabernakel gleicht, führen diese Brahmanen die Rituale zur Geldschöpfung durch.
Die Legitimität durch den Staat
Die Zentralbanken arbeiten im Rahmen staatlicher Genehmigungen und drucken das Geld. Seine Legitimität erlangt es dadurch, dass die Regierung verfügt, dass diese Währung das einzige Mittel ist, mit dem wir Steuern zahlen dürfen. Diese Fähigkeit zur Steuerzahlung ist entscheidend, denn ohne sie wären die Scheine in unserer Tasche nur wertloses Papier. Im Gegensatz zu gewählten Politikern sind die Technokraten den Wählern jedoch nicht rechenschaftspflichtig. Nehmen wir die Europäische Zentralbank als Beispiel, denn sie ist völlig unabhängig und dennoch durch und durch politisch.
Die politische Natur des Geldes
Da das Geld die Wirtschaft antreibt und die Wirtschaft den politischen Zyklus bestimmt, ist Geld per Definition politisch. Heute bildet die professionelle Kompetenz der Zentralbanker die Grundlage für die weltweite Finanzarchitektur. In einem intellektuellen Katz-und-Maus-Spiel mit der Presse und den Finanzmärkten verschleiern die Zentralbank-Brahmanen die wahren Zusammenhänge. Die Äußerungen dieser Währungshüter werden oft als rätselhaft beschrieben, ähnlich den Vorhersagen des antiken griechischen Orakels. Ihre Meinungen enthalten zudem ein starkes Element moralischer Urteilskraft, indem sie Volkswirtschaften als säumig oder außer Kontrolle geraten brandmarken.
Die globalen Ströme des ungedeckten Geldes
Mit ihrem Versprechen des freien Kapitalverkehrs sorgen die Zentralbanker dafür, dass die globalen Geldströme die Weltwirtschaft stärker denn je vernetzen. Da das Geld ungehindert über Kontinente hinweg fließt, wirken sich Ereignisse in einem Teil der Welt unmittelbar auf andere Regionen aus. Eine Globalisierung ist ohne den reibungslosen weltweiten Umlauf von staatlichem Geld völlig unvorstellbar. Die Ära des ungedeckten Geldes hat einen außergewöhnlichen Wohlstand hervorgebracht. Dieser geht mit einem deutlichen Rückgang der globalen Ungleichheit und einer einzigartigen Phase technologischer Innovation einher.
Der Triumph über die Armut
Die chinesische Wirtschaft beispielsweise hätte nicht so stark expandieren können, wenn sie durch Geldmangel behindert worden wäre. Man stelle sich vor, die Weltwirtschaft mit sieben Milliarden Menschen würde unter einem an ein Stück Metall gebundenen System wachsen. Seit dem Jahr 1970 hat die Alphabetisierungsrate weltweit dramatisch zugenommen. Bei den Frauen stieg sie von 61 Prozent auf 83 Prozent und bei den Männern von 77 Prozent auf 90 Prozent. In Ländern mit niedrigem Einkommen sank der Anteil der Mädchen ohne Schulbesuch von 72 Prozent im letzten Jahr des annähernden Goldstandards auf 23 Prozent im Jahr 2016.
Die demografischen Veränderungen
Gebildete Frauen können ihre Fruchtbarkeit besser selbst bestimmen. Seit dem Ende des Goldstandards ist die durchschnittliche Kinderzahl pro Mutter in Ländern mit niedrigem Einkommen von fünf auf 2,4 gesunken. Unter dem globalen ungedeckten Regime haben höhere Wirtschaftswachstumsraten und weniger Kinder zu einem Anstieg des Einkommens pro Kopf geführt. In den 1970er Jahren lebten 40 Prozent der Weltbevölkerung unterhalb der Armutsgrenze der Weltbank. Heute sind es nur noch 10 Prozent.
Die Verbesserung der Lebensqualität
Die durchschnittliche Lebenserwartung der Menschen ist von Ende der 1950er bis Anfang der 1970er Jahre gestiegen, während die Kindersterblichkeit stark gesunken ist. Der Unterschied in der Lebensqualität von Hunderten Millionen Menschen zwischen der alten Welt des metallbasierten Geldes und der neuen Welt des staatlichen Geldes ist außergewöhnlich. Natürlich ist Korrelation nicht gleichbedeutend mit Kausalität. Eine Vielzahl von Gründen könnte diese Veränderungen erklären, von Technologie über Medizin bis hin zur öffentlichen Politik. Diese Fortschritte haben sich jedoch alle unter dem Dach des globalen ungedeckten Geldes vollzogen.
Der Unterschied zwischen Währung und Finanzen
Wir leben seit über 50 Jahren in diesem System, und die Dinge haben sich eindeutig verbessert. Staatliches Geld ist eine der befreiendsten Technologien der Welt. Es gibt mehr Menschen als je zuvor Zugang zu Kapital und ermöglicht Volkswirtschaften einen Aufschwung. Doch dieses Geld ist auch eine große Illusion und eine Quelle der Fragilität. Im Mittelpunkt dieses Systems stehen die Zentralbanker, welche Denkfabriken und politische Versammlungen benutzen, um andere von ihrer Philosophie zu überzeugen.
Die historischen Wurzeln des Kredits
Sie behaupten, das Geld zu kontrollieren, aber die Realität sieht oft anders aus. Seit der Zeit der Sumerer gibt es zwei Arten von Geld. Einmal gibt es das Warengeld in Form von physischen Gütern. Dann gibt es eine flüchtigere Art von Geld in Gestalt von Verträgen, die wir als Finanzwesen bezeichnen. Das Prinzip lautet, dass man sich gegenseitig etwas schuldet und die Beträge auf einer Tafel notiert.
Die Entwicklung der dualen Natur des Geldes
Erst bei der Vertragsabwicklung wird echtes Zahlungsmittel benötigt. Die Lyder benutzten ihre Goldmünzen sowohl bei der Abwicklung dieser Verträge als auch beim täglichen Handel. Sie führten kleinere Münzen für den Handel ein und behielten ihre wertvollen Goldmünzen, um am Ende der Vertragslaufzeit ausstehende Schulden zu begleichen. Sie erließen außerdem Gesetze zur Regelung von Handelsverträgen und schufen so ein Netz aus Verpflichtungen. Im Laufe der Jahrtausende entwickelte sich diese duale Natur des Geldes stetig weiter.
Die moderne Krediterschaffung
Geld fungiert als Währung, verankert durch die Garantie eines Staates, und als Finanzmittel, geschaffen von Geschäftsbanken. Die Kreditschöpfung ist das, was ein Barkeeper tut, wenn er eine Rechnung eröffnet. Man trinkt den ganzen Abend fröhlich und die Rechnung wird am Ende des Tages beglichen. Ein Bankkredit funktioniert ähnlich, nur in einem viel größeren Maßstab. Die meisten Innovationen im Geldbereich stammen aus der Kreditwelt, die allgemein als Finanzwesen bekannt ist.
Die unsichtbare Geldschöpfung der Banken
Verfeinert von den florentinischen Handelsbankiers nahm die kommerzielle Kreditvergabe im handelsorientierten Amsterdam dramatisch zu. Es waren die Finanzen und nicht die an Metall gebundenen Währungen, die die Handelswirtschaft antrieben. Heute macht Bargeld rund 10 Prozent der gesamten Geldmenge aus. Das Finanzwesen in all seinen Erscheinungsformen steht für den Rest. Die Bedeutung des Finanzwesens in der Geschichte des modernen Geldes hat erhebliche Auswirkungen auf unser aller Leben.
Die Mechanik der Kreditvergabe
Wenn Sie zur Bank gehen und einen Kredit für ein Auto beantragen, erschafft die Bank das Geld aus dem Nichts. Dieses neue Geld gab es gestern noch nicht und heute existiert es. Es wurde nicht von der Zentralbank, sondern von einer Geschäftsbank geschaffen. Dieser Kredit ist das Schmiermittel des Finanzwesens und wird durch Verträge geregelt. Das Finanzwesen wird nicht von der Zentralbank bestimmt, obwohl diese es gerne kontrollieren würde.
Die widerspenstige Natur der Finanzwelt
Es ist eine Energie, die Wirtschaft und Gesellschaft antreiben und manchmal aus der Bahn werfen kann. Die Zentralbank weiß, dass sie für die Fehler der Finanzwelt verantwortlich ist. Daher versucht sie, eine Reihe von Leitplanken zu errichten. Beispielsweise verpflichtet sie Kreditgeber, Einlagen bei der Zentralbank zu halten, um die Finanzwelt auf Kurs zu halten. Doch die Finanzwelt ist eine widerspenstige Form des Geldes, die nicht leicht zu disziplinieren ist.
Die Illusion der zentralen Steuerung
Könnte es sein, dass die traditionelle ökonomische Sichtweise der Beziehung zwischen der Zentralbank und den Geschäftsbanken falsch ist? Ökonomen behaupten im Zusammenhang mit dem staatlichen System typischerweise, dass die Zentralbank das Geld schöpft und an die Geschäftsbanken weitergibt. Von dort aus nutzen die Institute den entsprechenden Betrag, um Geld in die Wirtschaft zu pumpen. Diese Interpretation erscheint logisch und stellt die Zentralbank in den Mittelpunkt des Systems. Das ist beruhigend, denn so scheint jemand das Sagen zu haben.
Die Theorie des zentralen Drucks
Es ist die Geschichte, die Ökonomen an der Universität lernen, und wir können sie die Druck-Theorie nennen. Die allwissenden Hohepriester bestimmen anhand komplexer Modelle, wie viel Geld die Wirtschaft benötigt. Diese Geldmenge wird von der Zentralbank zu den Geschäftsbanken und dann in die Wirtschaft transferiert. Wer in den Medien über die amerikanische Notenbank liest, kann beruhigt sein, denn er liest über eine Institution, die das monetäre Ruder in der Hand hält. Aber da ich als Ökonom sowohl bei einer Zentralbank als auch bei großen Geschäftsbanken gearbeitet habe, bin ich mir nicht sicher.
Die Realität des wirtschaftlichen Zugs
In Lehrbüchern mag es so sein, aber in Wirklichkeit läuft die Welt anders. Nachdem ich verschiedene Krisen erlebt habe, glaube ich, dass Geld genau umgekehrt funktioniert. Wir können diese andere Geschichte die Zug-Theorie nennen. Die Zentralbank drückt kein Geld in die Wirtschaft, sondern wird von der Wirtschaft und ihrem Geldhunger gezogen. Dieser Hunger wird von den Geschäftsbanken geweckt und bedient.
Die Geschäftsbanken als Franchisenehmer
Die Geschäftsbanken sind wie Vertragspartner, die unter Lizenz der Zentralbank operieren und Geld als Reaktion auf die Nachfrage schöpfen. Eine Innovation im Geldwesen, die doppelte Buchführung, ist der Schlüssel zum Verständnis der Geldschöpfung durch Banken. Jedem Vermögenswert entspricht eine Verbindlichkeit. Sie möchten ein Haus kaufen und gehen zur Bank, um eine Hypothek aufzunehmen. Die Bank bittet nicht um Erlaubnis, dieses Geld zu schöpfen, sondern generiert neues Geld nach der Entscheidung ihres Kreditausschusses.
Die magische Verwandlung der Bilanzen
Es handelt sich um ein Darlehen an Sie, und die Bank zahlt den Verkäufer des Hauses aus. In der Bilanz der Bank steht eine Verbindlichkeit in Form der neu geschaffenen Einlage. Und es gibt auch einen neu geschaffenen Vermögenswert in Form des Darlehens, das durch die Eigentumsurkunden besichert ist. Nach dieser Alchemie gibt es immer noch nur ein Haus, das Ihnen gehört. Aber der Verkäufer des Hauses besitzt nun eine Einlage, die durch das Darlehen entstanden ist.
Der Anreiz zur maximalen Kreditvergabe
Der Zauber der Fremdfinanzierung besteht darin, dass Sie das Haus bekommen und der Verkäufer das Geld. Die Bank erhält sowohl einen neuen Vermögenswert als auch eine neue Verbindlichkeit. Die Bank kann dies immer wieder tun, da ihre Profitabilität auf den Erträgen aus ihren Vermögenswerten basiert. Für die gewinnmaximierende Bank besteht ein Anreiz, weiterhin Kredite zu vergeben. Wenn der Bonus des Chefs an den Aktienkurs gekoppelt ist, besteht für das Management immer ein Anreiz, so viel wie möglich zu verleihen.
Die Entstehung des elektronischen Zentralbankgeldes
Deshalb könnten manche zu dem Schluss kommen, dass der einfachste Weg, eine Bank auszurauben, darin besteht, sie zu leiten. Banken gehen oft von innen heraus zugrunde. Bargeld hingegen ist Geld, das von der Zentralbank geschaffen wird. Es existiert in physischer Form in Form von Banknoten und Münzen. Es existiert auch in elektronischer Form, die von den Geschäftsbanken zur Abwicklung von Zahlungen untereinander verwendet wird.
Die Rolle der Staatsanleihen im System
Wie entsteht diese elektronische Währung, wenn wir die amerikanische Notenbank als Beispiel für eine Zentralbank nehmen? Wenn sich die US-Regierung Geld leiht, gibt sie Schuldscheine in Form von Staatsanleihen aus. Diese werden typischerweise an Geschäftsbanken und die Finanzmärkte verkauft. Die Zentralbank kann diese auch auf dem freien Markt kaufen, wodurch eine Einlage für Geschäftsbanken entsteht. Diese Einlagen werden als Zentralbankreserven bezeichnet und bestehen aus elektronischem Geld.
Die Verflechtung von Staat und Finanzwelt
Solche elektronischen Bargeldreserven werden ausschließlich von der Zentralbank geschaffen und ausschließlich von Geschäftsbanken gehalten. Sie dienen zur Abwicklung von Transaktionen zwischen diesen Instituten. Sie können die Kreditvergabe und die Kreditaufnahme von Geschäftsbanken einschränken. Je mehr Reserven eine Geschäftsbank bei der Notenbank hält, desto mehr Kredite kann sie vergeben. Banken können diese Reserven auch in physische Währung umwandeln, die von der Notenbank in Geldautomaten eingezahlt wird.
Die Notwendigkeit der staatlichen Sicherheiten
Gleichzeitig müssen sie für den Notfall einen bestimmten Betrag an Reserven bei der Notenbank vorhalten. Im staatlichen System ist der Staat der Emittent der ursprünglichen Staatsanleihen und die Zentralbank der Drucker des Geldes. Da es sich bei beiden um öffentliche Institutionen handelt, verleiht die linke Hand des Staates der rechten Hand Geld. Die Geschäftsbanken fungieren dabei als Vermittler, sind jedoch nicht Teil des Staates. Die Zentralbank versucht, diese Kreditinstitute zu beaufsichtigen, indem sie sie verpflichtet, Sicherheiten in Form von Staatsanleihen zu stellen.
Der Wert der staatlichen Schuldtitel
Diese Auflagen schaffen eine Nachfrage nach Staatsanleihen, die als Teil des Kapitals gehalten werden müssen. Ohne sie können Geschäftsbanken und andere Finanzinstitute das Geldspiel nicht spielen. Sobald US-Staatsanleihen zur wichtigsten von der Federal Reserve akzeptierten Sicherheit werden, erlangen sie einen enormen Wert. Dieser Wert übersteigt die Bereitschaft des Marktes, der amerikanischen Regierung Kredite zu gewähren. Sie werden zum Einstiegspunkt und zu einer Art Teilnahmebedingung für das globale Finanzsystem.
